2023-05-06 18:12:30 來(lái)源：格隆匯
公開(kāi)信息顯示，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)定于2023年5月11日召開(kāi)2023年第29次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，將審議江西福事特液壓股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江西福事特”）的首發(fā)事項(xiàng)，保薦人為德邦證券股份有限公司。
據(jù)悉，公司近期發(fā)布的審核問(wèn)詢函回復(fù)文件顯示，關(guān)于公司營(yíng)業(yè)收入、客戶、毛利率、現(xiàn)金分紅等22個(gè)問(wèn)題被問(wèn)詢。
【資料圖】
江西福事特主要從事液壓管路系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。招股書(shū)顯示，本次發(fā)行前，彭香安、彭瑋父女二人合計(jì)直接控制公司65.90%的股份，為公司實(shí)際控制人。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)
本次申請(qǐng)上市，公司擬募集資金約6.74億元，用于高強(qiáng)度液壓管路產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
值得注意的是，2020年至2022年，公司主要產(chǎn)品液壓管路系統(tǒng)的產(chǎn)能利用率分別為111.11%、84.04%、73.27%，呈下滑趨勢(shì)。招股書(shū)顯示，由于徐州福事特和長(zhǎng)沙福事特等子公司新增產(chǎn)線尚未完全達(dá)產(chǎn)，導(dǎo)致公司2021年產(chǎn)能利用率下降。2022年公司及部分子公司存在停產(chǎn)停工情形，加上工程機(jī)械行業(yè)周期性下滑影響，導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降。
公司液壓管路系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
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毛利率逐年下滑
江西福事特專注于為客戶提供清潔、安全、無(wú)泄漏的液壓管路系統(tǒng)，同時(shí)給予客戶貼近式服務(wù)和整體解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、礦山機(jī)械、港口機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、物流倉(cāng)儲(chǔ)和風(fēng)電裝備等領(lǐng)域。
報(bào)告期內(nèi)，公司的收入主要來(lái)源于液壓管路系統(tǒng)（包括硬管總成、軟管總成、管接頭及油箱）、礦用工具、滅火系統(tǒng)等，其中液壓管路系統(tǒng)的營(yíng)收占比在70%以上，是公司的重要收入來(lái)源。
公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品構(gòu)成，圖片來(lái)源：招股書(shū)
業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，江西福事特的營(yíng)業(yè)收入分別約3.9億元、5.05億元、4.65億元，歸母凈利潤(rùn)約0.82億元、1.01億元、1.55億元。
據(jù)問(wèn)詢回復(fù)文件，2020年公司因合并江蘇福事特取得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2020年至2021年公司主要下游工程機(jī)械行業(yè)處于增長(zhǎng)期，驅(qū)動(dòng)了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年受工程機(jī)械行業(yè)周期性下行影響，公司營(yíng)業(yè)收入有所下滑。
主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書(shū)
值得注意的是，公司在上市前存在多次現(xiàn)金分紅。據(jù)問(wèn)詢回復(fù)文件，2019年、2021年和2022年，公司分別分配現(xiàn)金股利400萬(wàn)元、1000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。
2020年至2022年，公司綜合毛利率分別為45.76%、40.44%、38.15%，呈逐年下滑趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司平均值，主要系下游客戶行業(yè)不同導(dǎo)致。
公司綜合毛利率與同行業(yè)可比公司的對(duì)比情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)
江西福事特存在原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料占成本比例在70%以上，一旦鋼材、法蘭、接頭等主要原材料漲價(jià)，可能會(huì)抬升產(chǎn)品生產(chǎn)成本，從而影響公司毛利率和盈利能力。
2
資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行
公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于工程機(jī)械、礦山機(jī)械等行業(yè)，其中工程機(jī)械是典型的周期性行業(yè)，容易受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、基礎(chǔ)設(shè)施投資等影響，工程機(jī)械行業(yè)一般在經(jīng)歷一段時(shí)期的高速發(fā)展后，增長(zhǎng)速度將會(huì)回落甚至負(fù)增長(zhǎng)，如果未來(lái)工程機(jī)械發(fā)展趨緩，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
江西福事特的主要客戶包括三一集團(tuán)、江銅集團(tuán)、中聯(lián)重科、中煤集團(tuán)、國(guó)能集團(tuán)等行業(yè)龍頭企業(yè)。報(bào)告期各期，公司前五大客戶合計(jì)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.18%、83.84%和76.54%，客戶集中度較高。如果公司與主要客戶之間的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的應(yīng)收賬款規(guī)模整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約1億元、0.99億元、1.25億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為32.95%、25.27%和35.00%，占比較大。如果公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，可能存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
江西福事特還面臨著存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為7215.75萬(wàn)元、7180.72萬(wàn)元和5325.05萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為23.68%、18.27%和14.96%。公司存貨由原材料、庫(kù)存商品、發(fā)出商品等構(gòu)成，如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或因競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨積壓，可能存在存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，且較大的存貨余額可能會(huì)降低資金運(yùn)營(yíng)效率。
2020年末至2022年6月末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為46.11%、51.65%、48.94%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值，同時(shí)公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司平均值，短期償債能力有待提高。
同行業(yè)可比公司的償債能力指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書(shū)
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結(jié)語(yǔ)
作為液壓管路系統(tǒng)廠商，江西福事特的業(yè)績(jī)受到工程機(jī)械行業(yè)景氣度影響，盡管2020年和2021年公司業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但2022年受工程機(jī)械行業(yè)周期性下行影響，公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑。同時(shí)公司較為依賴前五大客戶，毛利率也逐年下滑，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然存在不確定性。
關(guān)鍵詞：
