2023-04-25 12:19:36 來源：研報(bào)中心
【資料圖】
大洋電機(jī)(002249)
事件：
2023年4月24日，公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收109.30億元，同比+9.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.27億元，同比+70.57%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收27.00億元，同比+0.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.70億元，同比+15.76%。
新能源汽車動(dòng)力總成放量帶動(dòng)業(yè)績穩(wěn)定增長
2022年公司通過持續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促使建筑及家具電器電機(jī)業(yè)務(wù)以及新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，其中新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)銷售46.2萬臺(tái)，同比+33.84%，對(duì)應(yīng)收入為19.26億元，同比+41.96%。產(chǎn)品放量帶動(dòng)公司業(yè)績快速增長，疊加公司進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的管控、加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理、以及匯兌收益的增加，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收109.30億元，同比+9.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.27億元，同比+70.57%；23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收27.00億元，同比+0.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.70億元，同比+15.76%。
持續(xù)推進(jìn)員工持股計(jì)劃，綁定核心研發(fā)人員
公司于2022年12月26日公布“領(lǐng)航計(jì)劃二期”員工持股計(jì)劃草案，本次員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象為公司新能源汽車電驅(qū)動(dòng)動(dòng)力總成系統(tǒng)及氫燃料電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)（含下屬子公司）的核心研發(fā)人員。通過將核心研發(fā)人員與公司的利益進(jìn)行綁定，公司有望以此形成長效機(jī)制，保持核心研發(fā)人員的穩(wěn)定并不斷提升研發(fā)實(shí)力，保障公司在新能源汽車動(dòng)力總成以及氫燃料汽車電池關(guān)鍵領(lǐng)域保持較強(qiáng)競(jìng)爭力。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
公司新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速放量，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別135.61/163.59/192.10億元，同比分別增長24.07%/20.64%/17.43%，三年CAGR為20.68%；歸母凈利潤分別為6.30/7.78/9.37億元，同比分別增長47.61%/23.40%/20.48%，三年CAGR為29.95%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.26/0.33/0.39元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為18.3/14.8/12.3倍，結(jié)合相對(duì)估值與絕對(duì)估值結(jié)果，我們給予公司23年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)
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